奢侈品市場降溫，LVMH 2025 年營收回落，鐘錶與珠寶仍顯韌性
在全球奢侈品需求同步轉弱的背景下，2025 年成為多數精品集團難以輕鬆過關的一年。地緣政治不確定性、美國關稅政策影響，以及中國市場復甦力道有限，都讓高端消費持續承壓。作為全球最大奢侈品集團，LVMH 集團也首次在多年成長後，交出年營收下滑的成績單。
2025 年全球奢侈品需求降溫，LVMH 年營收年減 5%、有機成長年減1%，為多年來首度出現下滑。
根據集團最新公布的 2025 年財報，全年營收為 808 億歐元，年減 5%；若以營收有機成長計算（排除匯率波動、併購與結構調整後，反映實際銷售表現），則下滑 1%。經常性營業利益為 178 億歐元，年減 9%，營業利益率為 22%。LVMH 指出，匯率波動與整體經濟環境，是影響獲利表現的主要因素。
2025 年，Tiffany & Co. 憑藉高級珠寶與 HardWear、Bird on a Rock 系列放大動能，Bvlgari 以 Serpenti 與 Polychroma 強化影響力；時計品牌如 TAG Heuer、Hublot、Zenith 則透過核心與周年作品穩定布局。
從市場區域來看，歐洲在下半年需求明顯轉弱；美國則相對穩定，仍受惠於本地消費支撐而維持成長。日本方面，2024 年曾因日圓疲弱與觀光客消費而表現亮眼，但 2025 年熱度回落，銷售出現修正。相對之下，亞洲其他市場在下半年呈現改善，逐步回到成長軌道。
2025 年下半年，除歐洲外，各主要市場有機成長趨勢改善，美國與亞洲（不含日本）回升，帶動鐘錶與珠寶需求逐季修復，日本市場仍處調整階段
若從不同產品的部分別切入，壓力最大的仍是皮革製品與時尚部門，全年下滑 8%；葡萄酒與烈酒部門則年減 9%，成為拖累整體表現的主要板塊。
值得注意的是，鐘錶與珠寶部門在 2025 年展現出相對穩定的表現。該部門全年營收為 104.86 億歐元，年減僅 1%，有機成長則達 3%（代表在不靠匯率與提前出貨等帳面因素下，實際需求仍維持成長）。在美國關稅政策與中國市場需求放緩的雙重壓力下，仍能維持近乎持平的營收水準，顯示高級鐘錶與珠寶在高端消費結構中，仍具備一定抗跌性。
2025 年下半年，各事業群表現回溫，其中鐘錶與珠寶部門反彈最為明顯，Q4 有機成長轉正，成為集團關鍵支撐動能。
其中一個關鍵因素，是部分製錶品牌在美國關稅正式實施前，提前加大出口布局，短期內對營收形成支撐。這樣的提前出貨效應是否能延續，仍有待 2026 年實際銷售表現驗證，特別是美國市場的真實消費動能，將成為後續觀察重點。
在奢侈品產業全面降速的此刻，LVMH 的 2025 年財報，不僅反映單一集團的年度調整，更透露出產業進入結構性修正階段的訊號。對鐘錶與珠寶產業而言，如何在不確定環境中維持價值感與長期吸引力，將是接下來更關鍵的課題。
欲知更多相關資訊，請參閱 LVMH 官方網站。
